Het is geweldig als je met je managementteam de kans krijgt om het bedrijf waar je werkt gezamenlijk over te nemen. Voor veel directeuren is dat een al jarenlang gekoesterde wens. Meestal voelt de onderneming waar ze werken voor hen ook als hun eigen bedrijf. Voor de huidige eigenaren is het daarom vaak logisch om het bedrijf te verkopen aan het zittende management. Als de haalbaarheid van de overname helder is, start de zoektocht naar een financiering.
Management buy-out vs management buy-in
Wanneer het bestaande management de huidige eigenaar uitkoopt, spreken we van een management buy-out. De term management buy-in bestaat overigens ook. In dat geval is het een ervaren manager of ondernemer van buitenaf die een bedrijf overneemt. ‘Een management buy-in is over het algemeen wat lastiger om te financieren omdat het ook voorkomt dat je zonder kennis en ervaring van een bepaalde branche een bedrijf wilt overnemen. Ook al heb je voldoende eigen middelen om in te brengen en heb je de nodige ervaring als zelfstandig ondernemer, in de praktijk merk ik dat banken huiverig zijn in het financieren van een management buy-in als je als toekomstig eigenaar onbekend bent in de branche waar je je wilt inkopen’, vertelt Gijs Vreeburg, adviseur bij Financieringsgilde Rotterdam. Maar ook bij een management buy-in is een succesvolle financiering mogelijk. ‘Vaak komt de oplossing dan via een alternatieve financier, bijvoorbeeld via crowdfunding.’
Realistische waarde bepalen
Terug naar een management buy-out en het vinden van een passende financiering. Gijs: ‘Over het algemeen is een financiering voor management buy-out makkelijker te regelen dan een management buy-in, omdat je bij deze overnamevorm een financiering aanvraagt op basis van de jaarcijfers van een bestaand bedrijf en voor het management dat al enige tijd betrokken is bij de onderneming.’
De financiering start met een realistische waardering van het bedrijf. ‘Dat is essentieel voor een succesvolle management buy-out. Vervolgens is het de kunst om deze waardering om te zetten in een koopprijs voor de aandelen die zowel de verkopers als de kopers acceptabel vinden. In de praktijk zien we dat deze onderhandelingen soms lang duren omdat er natuurlijk verschillende belangen spelen; een te hoge waardering kan ervoor zorgen dat het moeilijk wordt voor het managementteam om een financiering te krijgen, een te lage waardering kan wantrouwen wekken bij de verkopers.’
Kwaliteit van het managementteam
Banken en traditionele kredietverstrekkers kunnen in een aantal situaties bij een management buy-out terughoudend zijn in het verstrekken van een financiering. Dit komt bijvoorbeeld voor als er onvoldoende zekerheden zijn of als het gaat om een bedrijf in een risicovolle sector. Maar ook wanneer het management weinig eigen kapitaal kan inbrengen of de positie van het bedrijf onstabiel is, kan een financiering vertraging opleveren of zorgen voor strengere financieringseisen.
Voor een bank of traditionele geldverstrekker zijn de ervaring en de kwaliteit van het managementteam van groot belang voor de financieringsaanvraag. Voor een managementteam zonder voldoende aantoonbare leidinggevende of strategische ervaring kan het daarom lastig zijn om het benodigde financieringsbedrag bij elkaar te krijgen. Een financier wil ervan overtuigd zijn dat het team leiding kan geven aan het bedrijf en ook bij onzekere economische omstandigheden koers kan houden. Er moet dus ook voldoende ondernemerschap bij de nieuwe eigenaren aanwezig zijn.
Combinatie van financieringen
‘Een management buy-out is nooit standaard en daarom altijd maatwerk’, stelt Gijs. ‘Elk bedrijf is anders en elk managementteam ook. Het is een tijdrovend proces en de financieringsvoorwaarden kunnen per aanbieder sterk verschillen. Banken en traditionele geldverstrekkers financieren een management buy-out vaak via een lineaire lening waarbij je in maximaal vijf jaar de hele lening moet hebben afgelost. Soms komt het wel eens voor dat er op 6 jaar wordt gefinancierd, maar ook dat is weer maatwerk.’
Een overnamefinanciering van minder dan € 750.000 is voor banken en traditionele geldverstrekkers overigens vaak niet interessant. ‘Een overnamefinanciering kost altijd veel tijd en moeite. Bij zo’n financiering kom je dan al snel uit bij een alternatieve geldverstrekker. Zo’n partij biedt vaak veel flexibiliteit door je bijvoorbeeld een lening aan te bieden waarbij je de hoofdsom in bijvoorbeeld zes of zeven jaar kunt aflossen.’
Een succesvolle financiering voor een management buy-out is daarom vaak een combinatie van verschillende financieringsvormen, zoals eigen kapitaal van het managementteam, een achtergestelde lening van de verkoper en een financiering bij een bank of andere geldverstrekker. Daarin schuilt ook de kracht van Financieringsgilde, zegt Gijs. ‘Wij maken de aanvraag en schrijven het financieringsmemorandum dat we bij meerdere partijen aanbieden. Die zorg nemen we je graag uit handen. Daarna kies je als managementteam de best passende offerte. Dat hoeft lang niet altijd de partij te zijn waarbij je de laagste rente betaalt. Kijk vooral ook naar de voorwaarden en zekerheden, want soms is een aflossing over een langere periode misschien wel iets duurder, maar geeft het net wat meer financiële ruimte. Dan is dat op dat moment de best passende oplossing.’
Overweeg jij een management buy-out? Neem dan vandaag nog contact op met een van onze adviseurs bij jou in de buurt om te kijken wat jouw mogelijkheden zijn. Een goede planning en begeleiding zijn immers de basis voor een succesvolle financiering.
